Auteur/autrice : admin1073

Le monde du marketing et de la publicité numériques ne cesse de se développer, et l’un des aspects les plus vitaux de toute activité sur Internet est le référencement, ou SEO. Dans l’ère électronique d’aujourd’hui, il est important pour toute entreprise d’avoir une forte présence sur Internet, et le référencement joue un rôle crucial pour aider les entreprises à y parvenir.

L’optimisation des moteurs de recherche consiste à améliorer un site web et son contenu afin qu’il soit bien classé dans les pages de résultats des moteurs de recherche (SERP). Cela signifie que lorsque des personnes recherchent des mots clés spécifiques ou des mots associés à votre entreprise, votre site apparaîtra en haut de la liste des résultats de recherche. Cela peut être incroyablement important, car plus votre site est haut dans les résultats des pages de recherche, plus les gens sont susceptibles d’aller sur votre site.

Il y a de nombreux avantages à investir dans l’optimisation des moteurs de recherche. Tout d’abord, cela peut contribuer à accroître la visibilité de votre site Web, ce qui peut conduire à davantage de visiteurs et de clients potentiels. Elle peut également contribuer à établir votre marque en tant que puissance dans votre secteur d’activité, car les gens sont plus enclins à faire confiance aux sites Web qui se positionnent de manière optimale sur les moteurs de recherche comme Google. En outre, l’optimisation des moteurs de recherche peut contribuer à améliorer l’expérience des consommateurs sur votre site, agence web en simplifiant la navigation et la découverte des informations dont ils ont besoin.

L’un des éléments importants du référencement est l’étude de marché et la recherche de mots-clés. Il s’agit de déterminer les mots et les phrases que les personnes utilisent pour rechercher des produits ou des services liés à votre entreprise. En incluant ces mots et expressions dans le contenu de votre site Web, vous augmentez les chances que votre site soit bien classé pour ces conditions.

Un autre aspect important de l’optimisation des moteurs de recherche est un site Web bien conçu et agréable à utiliser. Cela signifie qu’il doit avoir un design clair et bref, un menu simple à utiliser et un contenu de haute qualité. En rendant votre site simple à utiliser et agréable à consulter, vous augmentez la probabilité que les internautes passent plus de temps sur votre site et s’intéressent à votre contenu.

Outre l’optimisation de la page d’accueil, l’optimisation de la page d’accueil est également importante. Il s’agit de créer un système de sites Web de qualité et faisant autorité qui renvoient à votre site. Ces liens entrants peuvent contribuer à améliorer le classement de votre site sur les moteurs de recherche comme Google, car ils signalent aux algorithmes de recherche que votre site est fiable et pertinent.

L’achat de services de référencement peut être un processus qui prend du temps, mais il en vaut la peine. En prenant le temps d’optimiser votre site ainsi que son contenu pour les moteurs de recherche, vous êtes en mesure d’améliorer votre visibilité sur Internet et d’attirer davantage de prospects potentiels vers votre entreprise. Donc, si vous souhaitez donner à votre entreprise les meilleures chances de réussite dans le monde numérique, assurez-vous de donner la priorité à l’optimisation des moteurs de recherche dans vos efforts de marketing.

Voici Beyrouth : notre capitale et dernière ville levantine, toujours vivante et toujours assiégée. En flânant dans ses rues et ses places, je m’émerveille devant notre capitale vacante et libérée. A gauche, je vois deux monstruosités imposantes : une église et une mosquée, plus de cages de clichés dans lesquelles on se prend au piège, maintenant juste des mausolées pour les gars qui les ont créés ou refaits. À droite, je vois un soi-disant quartier historique qui apparaît comme la pop-fantasia de l’étudiant drogué en première année d’école d’architecture. En me reconvertissant, je parcours le reste du système cardiovasculaire vide de Beyrouth : el-bourj, al-balad, centreville, Solidere, centre-ville – les marques du lieu exposant notre cacophonie, dans ce qui est un hôte d’unité ou au mieux de convergence. Ici, des églises sans aucun chrétien. Là, des mosquées sans musulmans. En chemin, une synagogue sans aucun juif. Presque partout, des bureaux sans aucun habitant, des devantures sans magasins ni commerçants et des marchés sans commerçants ni clients. Derrière les barricades, un parlement sans législateur. Au-dessus du mur, un palais sans premier ministre ni ministre – le précédent sans aucun doute dans l’avion à destination ou en provenance de quelque part, le second installé ailleurs dans leurs fiefs bureaucratiques. Et juste ici, là où nous avons commencé, aujourd’hui et tous ces jours avant : Place des Martyrs, un lieu public et une salle sans grand public à proprement parler… pas de familles, pas de couples, pas de poussettes, pas de lecteurs, non des mendiants et pas de flics. En fin de compte, je vois une chaise. Je cherche son propriétaire ou son occupant. Personne ne le promet. Personne n’est ici maintenant pour l’affirmer. Je m’assieds, me redresse et me penche dans une position confortable. Maintenant heureux d’être seul, je prends égoïstement une ville souvent rendue inaccessible par des stratégies somptueuses, des accidents, des incidents et des remaniements préétablis de notre propre passé. Et je commence à faire exactement ce que les gars cyniques qui ont insisté sur la proclamation des chaises pendant des décennies auraient dû faire il y a longtemps : pensez. En 2019, des citoyens étaient descendus dans les rues et sur les places dans tout le Liban. Ceux-ci étaient frustrés. Ceux-ci en avaient marre. Ils étaient bouleversés. De plus, ils avaient été exigeants, ravivant leurs vœux au fur et à mesure. Quels que soient leur lieu d’origine, leur état d’esprit politique, leur appartenance communautaire ou leur histoire interpersonnelle, des centaines de milliers d’individus réputés pour un changement de gouvernement, ou du moins de projet ; un grand changement de précurseurs, ou du moins de comportement ; du système d’après-guerre, ou au mieux de l’exercice gouvernemental en son sein ; des structures étatiques de gestion, de gouvernance et de droits propres, ou au mieux de la performance d’individus qui ont tant pris et fourni si peu en habitant et en animant ces bâtiments. Pendant un instant, les Libanais ont nié les fausses options que leur offraient les élites négatives et personnelles dans cette nouvelle ère d’indépendance : occupation ou bataille, liberté ou protection, justice ou paix, pain ou dignité. Pendant un moment supplémentaire, ils sont arrivés ensemble pour avoir besoin de quelque chose de différent de – et au-delà – de ce qu’ils avaient été autorisés et s’étaient permis d’avoir comme politique. Ce n’était qu’un instant, comme tous les instants précédents : mystique et éphémère, et en partie magique puisqu’il était éphémère. Une minute ne fait pas une révolte, une révolution ou une république. Les Libanais ne pouvaient pas et n’allaient pas protester à perpétuité. Ils avaient besoin, et ont besoin, de résider. Ils ont besoin de s’en sortir dans ce monde, ou ce Liban, tel qu’il est présent – même quand ils tentent de le modifier. Ils doivent fournir leurs ménages, qu’il s’agisse d’enfants qu’ils se sont préparés à avoir comme personnes à charge ou de mères et de pères rendus comme tels par ces catastrophes, même lorsqu’ils tentent de construire un régime où de plus en plus de personnes peuvent se fournir. Ils doivent trouver comment faire entrer leurs filles dans des collèges, que les factions pourraient également contrôler ou avoir un impact, même quand et pendant qu’elles réfléchissent à la manière d’améliorer la formation publique – ce véritable plancher, à partir duquel nous sommes en mesure de construire un ordre et une chance libéraux. – quels que soient les niveaux.

Les Nations unies prévoient que les pertes touristiques mondiales en 2021 n’augmenteront guère plus que l’année dernière. Des touristes sud-coréens reçoivent des guirlandes de fleurs à l’aéroport international de Phu Quoc, le 20 novembre 2021, alors que l’île tropicale accueille ses premiers voyageurs internationaux à la suite du programme de passeport pour le vaccin contre le coronavirus Covid-19, lancé ce mois-ci au Vietnam. Un nouveau document dépeint une image sombre de l’industrie mondiale du tourisme qui continue à se remettre de la pandémie de COVID-19, prévoyant que les revenus en 2021 ne s’amélioreront que légèrement par rapport aux pertes historiques de l’année dernière. L’Organisation mondiale du tourisme de l’ONU estime que la participation des voyageurs à l’industrie du tourisme est en baisse. Organisation mondiale du tourisme estime que la participation des voyages et des loisirs au climat économique mondial cette année sera de 1,9 trillion de dollars – une légère amélioration par rapport aux 1,6 trillion de dollars de l’année dernière, mais néanmoins bien moins que les 3,5 trillions de dollars que l’industrie a gagnés en 2019. Parmi les raisons de cette reprise lente, il y a la poursuite de la pandémie, et la dernière apparition de la variante omicron extrêmement transmissible présente un défi potentiel supplémentaire alors que l’industrie se prépare pour votre prochaine saison de vacances d’hiver. « Nous ne pouvons pas laisser notre bouclier s’abaisser et nous devons poursuivre nos efforts pour garantir une utilisation égale des vaccins, coordonner les méthodes de voyage, utiliser des certificats de vaccination numériques pour favoriser la flexibilité et continuer à sécuriser le secteur », a déclaré Zurab Pololikashvili, secrétaire général de l’Organisation mondiale du tourisme, dans un communiqué. Les blocages mondiaux et les sévères restrictions de voyage ont provoqué une chute de 73 % des voyages et des loisirs internationaux en 2020, avec environ un milliard de personnes en moins pour les vacances à l’étranger par rapport à l’année précédente. Mais même si les vaccins sont devenus plus largement accessibles cette saison, leur déploiement continue d’être irrégulier, et l’industrie mondiale des voyages et des loisirs a eu du mal à rebondir face à la distribution de variantes et aux prix élevés des infections dans certaines parties du monde. En septembre de cette année, il y a eu 76 % de voyageurs internationaux en moins qu’en 2019, et l’ONU prévoit que le climat économique mondial du tourisme finira l’année entière à environ 70 % à 75 % en dessous des montants de 2019. La reprise de l’industrie du tourisme est régionale, et certains endroits s’en sortent beaucoup mieux que d’autres. La zone sud de l’Europe et l’Europe méditerranéenne ainsi que le nord et le centre des États-Unis ont tous vu les voyages et les loisirs internationaux augmenter en septembre au cours de l’année écoulée, et les Caraïbes ont enregistré un bond de 55 % des arrivées. Mais les pays d’Asie et du Pacifique ont remarqué 95Percent de moins de touristes mondiaux par rapport à 2019. Le rapport comporte quelques points positifs. Les voyages et les loisirs des ménages sont en hausse, Riga car les voyageurs font des sorties plus courtes et plus proches de leur domicile. En outre, les voyageurs internationaux et nationaux dépensent plus d’argent pour chaque voyage en raison d’économies plus importantes et d’une demande refoulée, bien que cela puisse également être dû à des séjours plus longs et à de meilleurs prix.

La Grande Dépression est considérée comme l’une des périodes les plus sombres pour l’économie américaine, mais certains soutiennent que l’économie américaine a connu une forte croissance de la productivité au cours de la période. Cette colonne réévalue cette performance à l’aide de mesures améliorées de la productivité totale des facteurs qui permettent de comparer la croissance de la productivité pendant la dépression et au cours des décennies suivantes. Contrairement au sombre pronostic d’Alvin Hansen d’une stagnation séculaire, l’économie américaine était dans une position très forte durant les années 1930 selon les normes d’aujourd’hui.
Alexander Field (2003) a décrit les années 1930 comme la «décennie la plus technologiquement progressiste» du XXe siècle pour les États-Unis. Il a fait valoir que la croissance de la productivité totale des facteurs (PTF) a culminé à ce moment-là et s’est largement répandue dans l’économie américaine. Pour faire ces observations, Field s’est appuyé principalement sur l’étude classique de Kendrick (1961), mais a pris les années 1930 pour comprendre les années 1929 à 1941, pour couvrir entièrement à la fois le ralentissement et la reprise.
Les conclusions de Field peuvent surprendre les économistes d’aujourd’hui. Tout le monde sait que les États-Unis ont connu une crise bancaire massive dans les années 1930 et la plupart se souviennent également qu’Alvin Hansen (1939) a diagnostiqué la «stagnation séculaire» comme le pronostic de l’économie américaine en grande partie sur la base du pessimisme quant au progrès technologique. Récemment, et dans la même veine, Robert Gordon (2016) a affirmé que la Seconde Guerre mondiale avait sauvé les États-Unis de la stagnation séculaire et qu’en l’absence de guerre, les perspectives de croissance américaines auraient été au mieux sombres.
Notre nouvel article revisite la mesure de la croissance de la PTF aux États-Unis avant la Seconde Guerre mondiale (Bakker et al 2015). Nous avons construit des estimations qui améliorent celles de Kendrick de plusieurs manières importantes. En particulier, nous fournissons une ventilation beaucoup plus détaillée de la croissance de la PTF au niveau de l’industrie et nous tenons compte des améliorations de la qualité du travail et des services du capital. Ce type de comptabilisation approfondie de la croissance contrôle l’hétérogénéité entre les facteurs de production. Tenir compte de l’apport de main-d’œuvre. Les données simples sur les heures travaillées combinent les heures des avocats, des gestionnaires, des barbiers, des maçons ainsi que des ouvriers agricoles, sans tenir compte des différences d’éducation, d’expérience de travail et de sexe entre ces travailleurs. Comme le note Fernald (2014), ces différentes professions ont des taux de salaire très différents, ce qui correspond probablement à des différences de produits marginaux. Dans le même ordre d’idées, un camion léger (qui est généralement amorti en 10 ans environ) doit avoir un produit marginal plus élevé qu’un hôpital (qui peut fournir des services pendant 50 ans). Dans notre article, nous pondérons les différents facteurs de production à l’aide des prix relatifs des facteurs observés ou estimés afin de contrôler ces différences implicites dans les produits marginaux. Pour 1929 à 1941, cela donne un nouvel ensemble d’estimations construites sur une base similaire à celle utilisée par le Bureau of Labor Statistics des États-Unis aujourd’hui, ce qui nous permet de comparer la croissance de la PTF pendant la Dépression au changement technologique des décennies suivantes.
Un aperçu de ces nouvelles estimations des sources de croissance de la productivité du travail est donné dans le tableau 1. Par rapport à Kendrick, nous constatons que la qualité du travail contribue davantage et la croissance de la PTF moins. Pour l’ensemble de cette période, la croissance de la PTF a représenté environ 60 % de la croissance de la productivité du travail plutôt que les 7/8e attribués au résidu par Solow (1957). 1 Contrairement au pessimisme de la stagnation séculaire, la croissance de la PTF a été très forte dans les années 1920 et 1930, à 1,7 % et 1,9 % par an, respectivement – bien au-dessus de tout ce qui a été observé au cours des 40 dernières années. Quoi qu’il en soit, même si les années 1930 ont vu la croissance la plus rapide de la PTF dans l’économie nationale privée avant la Seconde Guerre mondiale, ce n’était pas la décennie la plus progressiste de tout le XXe siècle en termes de croissance de la PTF. Les années 1948-60 et 1960-73 étaient supérieures à 2,0 % et 2,2 % par an, respectivement (voir la figure 1).
Cela dit, comme le montre le tableau 2, l’accent mis par Field sur la très large progression de la PTF au cours des années 1930 est amplement justifié. La forte croissance de la PTF est cohérente avec la reprise des dépenses de R&D après le début des années 1930, avec le volume et l’éventail des publications techniques à la fin des années 1930 (Alexopoulos et Cohen 2011), ainsi qu’avec l’afflux de technologies et de connaissances étrangères dans l’entre-deux-guerres. , ce qui a entraîné une augmentation de 20 à 30 % de l’invention nationale induite par les retombées dans les domaines scientifiques concernés (Moser et Voena 2012, Moser et al 2014). Nicholas (2003) a constaté qu’un cinquième des brevets attribués aux entreprises industrielles citées dans les années 1920 étaient encore cités dans les brevets délivrés dans le dernier quart du 20e siècle.
Les principaux clusters technologiques « one big wave » 2 de la deuxième révolution industrielle mis en évidence par Gordon apparaissent fortement, mais ne dominent certainement pas. Le secteur manufacturier contribue bien en dessous de la moitié de la croissance totale de la PTF et la plus grande contribution sectorielle provient de la distribution. Il ne s’agissait pas d’une économie dont la croissance de la PTF était dominée par une technologie à usage général, même aussi importante que l’électricité – contrairement à la fin du XXe siècle, où les TIC occupaient une place beaucoup plus importante. La R&D était beaucoup plus concentrée par secteur que la croissance de la PTF, ce qui suggère que les avantages du progrès technique se sont largement répandus plutôt que confinés aux secteurs d’où ils provenaient. 3 La capacité des grands secteurs « non passionnants » tels que l’agriculture, la distribution ou les services financiers à utiliser efficacement les nouvelles technologies semblait beaucoup plus importante, car ils avaient un impact plus important sur la croissance que les petits secteurs de haute technologie « excitants ».
Il semble toujours raisonnable de croire que la croissance rapide de la PTF dans les années 1930 s’est produite malgré – plutôt qu’à cause de – la Grande Dépression. Les faillites bancaires et la perturbation des prêts qui en ont résulté ont constitué un choc négatif qui a nui à l’innovation, bien que la nature localisée des difficultés bancaires ait quelque peu atténué l’impact sur la R&D (Nanda et Nicholas 2014). La résilience de la croissance de la PTF dans les années 1930 reflétait le succès des États-Unis dans la création d’un « système national d’innovation » solide basé sur des investissements de pointe dans le capital humain et la R&D (Goldin et Katz 2008, Mowery et Rosenberg 2000) et une économie de marché dans laquelle la destruction créatrice pourrait s’épanouir, ce qui était devenu bien établi dans le premier quart du 20e siècle.
Cela se reflète dans la croissance impressionnante de la PTF dans les années 1920 et dans le succès bien plus grand des États-Unis dans l’exploitation des opportunités de la deuxième révolution industrielle par rapport à des rivaux comme le Royaume-Uni. La croissance de la PTF aux États-Unis était environ trois fois supérieure à celle du Royaume-Uni dans l’entre-deux-guerres et au moins deux fois plus rapide dans tous les grands secteurs, à l’exception de l’agriculture et de la construction. 4 La force des États-Unis à l’époque résidait dans de bonnes politiques industrielles horizontales (plutôt que sélectives) qui soutenaient l’effort d’innovation du secteur privé alors qu’à ce stade, la R&D du gouvernement fédéral n’était pas importante.
Les États-Unis avaient encore un problème de chômage important à la fin des années 1930, mais ils n’auraient certainement pas été confrontés à une stagnation séculaire à long terme en l’absence de la Seconde Guerre mondiale. Comme Kevin ‘Rourke (2015) l’a récemment souligné, basé en grande partie sur la croissance rapide de la PTF, le « taux de croissance naturel » était élevé aux États-Unis à cette époque et cela aurait soutenu des niveaux élevés d’investissement pour permettre à la croissance du stock de capital de suivre . La Seconde Guerre mondiale a peut-être été utile pour compenser les effets d’hystérésis sur le marché du travail (Mathy 2015), mais elle n’était pas nécessaire pour sauver l’économie d’une faible croissance tendancielle. Selon les normes d’aujourd’hui, les États-Unis de l’époque de la Dépression étaient dans une position très forte même quand Alvin Hansen était si sombre.

La plus grande différence entre élire Trump lors de la réélection et 2016 Trump en 2020 pourrait être l’irréversibilité. La couverture des conditions météorologiques est actuellement le cas le plus évident. Pendant un certain temps, même la plupart des personnes qui ont reconnu la vérité sur le réchauffement climatique y ont vu un processus lent qui n’exigeait pas de mesures rapides. Ces jours-ci, face aux intempéries et à l’aggravation des prévisions cliniques, le prix de nos retards est manifestement l’installation, de même que les dangers qui y sont associés. Selon le Conseil intergouvernemental sur le réchauffement de la planète, le Conseil intergouvernemental sur le réchauffement de la planète dit que, d’ici 2030, les émissions de dioxyde de carbone devront être réduites de 45% par rapport aux niveaux de 2010. Au lieu de diminuer, même dans ce cas, ils augmentent. Dans le premier mandat, Trump a annoncé son intention de mettre un terme aux réformes environnementales en cours, notamment en renforçant les normes de performance énergétique et les limites imposées aux polluants provenant de la nouvelle centrale thermique au charbon, et il s’est engagé à sortir l’Amérique du Paris Deal. Sa réélection retarderait l’engagement du pays dans la décarbonisation jusqu’au 2 1/2 au moins des années 2020, motivant d’autres endroits à ne rien accomplir également. Et le changement qui est ralenti devient de plus en plus difficile politiquement et économiquement. Si la décarbonisation avait commencé à l’échelle mondiale en 2000, une réduction des émissions d’environ 2% par an aurait été suffisante pour rester en dessous de 2 degrés Celsius de réchauffement, selon le Global Carbon Project. Maintenant, il faudra environ 5% par an. Ce sera environ 9% si nous attendons une autre décennie. Aux États-Unis, le bouleversement monétaire et la résistance populaire que ce type de mouvement soudain entraînerait à coup sûr pourraient être plus importants que notre système politique ne peut en garder. En outre, personne ne sait si le monde réussira probablement à renverser des facteurs permanents, tels que l’effondrement de la page des glaçons antarctiques de l’ouest américain, ce qui nous mènera probablement au désastre d’une montée tragique des mers. L’élection de 2020 pourrait également permettre de déterminer si les États-Unis suivent la formation et garantissent une autre forme de course fulgurante dans le monde entier, augmentant les risques d’accidents nucléaires et de guerre nucléaire. La doctrine de Trump, « l’Amérique d’abord », les alliances des États-Unis et l’inconvénient unilatéral des traités aux avant-bras rendaient le monde beaucoup plus risqué. Immédiatement après avoir sorti l’Amérique de l’accord nucléaire iranien (ce qui a gravement nui à la réputation de l’Amérique en tant qu’allié et amoureux des négociations), Trump n’a pas réussi à obtenir de la Corée du Nord quelque chose qui s’approchait des conditions de l’accord avec l’Iran, laissant derrière lui Kim Jong Un simplement décochée mais avec un classement mondial élevé. De nombreux pionniers du monde espèrent que la présidence de Trump constituera une avancée dont il se débarrassera en 2020 et dont son successeur rechargera les engagements de l’Amérique envers ses alliés, ainsi que les principes du multilatéralisme et de la non-prolifération. Toutefois, s’il est réélu, de nombreux pays dans le monde pourraient préférer recourir aux armes nucléaires, en particulier dans des territoires qui auraient pu avoir confiance en la protection des États-Unis, y compris l’Asie du Centre-Est et du Nord-Est. Le plan international de non-prolifération que les États-Unis et d’autres pays ont préservé au cours des dernières décennies pour encourager les puissances non nucléaires à rester ainsi est en danger. Le fait que le programme soit généralement devenu populaire peut être un hommage à diverses techniques, notamment les engagements de sauvegarde bilatéraux et structurés par une alliance américaine concernant des incitations, des sanctions et des pays non nucléaires, ainsi que des promesses des États-Unis et de la fédération de Russie. capacités-pour créer des barres remarquables avec leurs arsenaux individuels. Dans sa phrase initiale, Trump a commencé à saper le programme de non-prolifération et à démanteler les derniers traités de contrôle des biceps et des triceps entre Moscou et Washington. En octobre, il a expliqué comment le programme You.S. sortirait du Traité sur les facteurs nucléaires de type intermédiaire (INF) signé en 1987 par Ronald Reagan et Mikhail Gorbatchev. Bien que les infractions russes du traité mentionné par Trump soient inexcusables, il n’a pas ménagé ses efforts pour soutenir la Russie dans le respect de ses engagements. En revanche, en endommageant le traité, il a permis à la fédération de Russie de se tirer d’affaire. Qui plus est, ils ne manifestent aucune fascination pour l’étirement de New Begin, qui considère que, en 2011, les arsenaux nucléaires idéaux de la fédération de Russie et des États-Unis sont minimes. 2021 marquera la première année depuis 1972 sans qu’un accord juridiquement contraignant ait été mis en place pour contrôler et réduire les arsenaux les plus meurtriers jamais créés si le traité venait à expiration.

La crise financière actuelle a mis en évidence le problème des institutions qui sont trop connectées pour être autorisées à faire faillite. Cette colonne suggère de nouvelles méthodologies qui pourraient constituer la base de politiques et de réglementations pour résoudre le problème du trop connecté pour échouer.
La mondialisation financière s’est révélée être une arme à double tranchant à cet égard. Alors que la complexité et la mondialisation croissantes des services financiers peuvent contribuer à la croissance économique en lissant l’allocation du crédit et la diversification des risques, elles peuvent également exacerber le problème du trop-connecté-à-l’échec. Par exemple, une plus grande connectivité peut conduire à des situations où les erreurs de calcul d’une institution quant à ses risques conduisent à sa disparition, engendrant un grand nombre de faillites d’institutions financières, des pénuries de liquidités et même de graves pertes en capital dans le système financier. En effet, la crise actuelle a montré comment les innovations financières ont permis des transferts de risques qui n’étaient pas pleinement reconnus par les régulateurs financiers ou par les institutions elles-mêmes.
Étant donné que les gouvernements interviendront probablement pour maintenir à flot des institutions considérées comme trop liées à l’échec, ces institutions bénéficient d’un filet de sécurité implicite. Mais cela encourage les investisseurs et les gestionnaires d’autres institutions à prendre également des risques excessifs.
Certains décideurs politiques (par exemple, Stern et Feldman 2004) ont depuis longtemps reconnu ce problème et ont appelé à une surveillance et une réglementation macroprudentielles axées sur les risques systémiques, et pas seulement sur les institutions individuelles. Cependant, il est facile d’ignorer de tels avertissements lorsque les temps sont bons, car la probabilité d’un événement extrême ou extrême peut sembler lointaine – un phénomène appelé myopie en cas de catastrophe. De plus, il est difficile de surveiller les liens qui mènent au problème de trop de connexion pour échouer. Pourtant, pour faire de la surveillance macroprudentielle une réalité – comme les pays du G20 l’ont demandé dans le communiqué à l’issue de leur sommet du 2 avril -, les décideurs doivent être en mesure d’observer les informations sur les liens potentiellement systémiques.
Méthodes d’évaluation du risque systémique
Dans des recherches récentes, nous avons examiné des méthodologies qui pourraient faire la lumière sur le moment où les liens financiers directs et indirects peuvent devenir systémiques (FMI 2009, chapitre 2). Plus précisément, nous présentons plusieurs approches complémentaires pour évaluer les liens systémiques du secteur financier, notamment :
L’approche réseau s’appuie principalement sur des données au niveau de l’établissement pour évaluer les « externalités de réseau » – comment les interconnexions peuvent causer des problèmes inattendus. Cette analyse, qui peut suivre la réverbération d’un événement de crédit ou d’un resserrement de la liquidité dans l’ensemble du système financier, peut fournir des mesures importantes de la résilience des institutions financières aux effets domino déclenchés par les difficultés de crédit et de liquidité.
Le co-risque, ou modèle de risque de crédit conditionnel. Étant donné qu’il est difficile d’obtenir des informations détaillées au niveau de l’institution, nous illustrons également des méthodologies qui utilisent des données de marché pour saisir les liens systémiques directs et indirects. Par exemple, la figure 2 montre le pourcentage d’augmentation du risque de crédit conditionnel (CoRisk). Le co-risque est mesuré comme l’augmentation des spreads des swaps sur défaillance de crédit (CDS) d’une institution « bénéficiaire » qui se produirait lorsque le spread des CDS d’une institution « source » (à la base de la flèche) se situe au 95e centile de sa distribution. Celui-ci mesure la perception par le marché de l’augmentation du « tail risk » induit par une institution envers les autres à partir de mars 2008, avant la fusion de Bear Stearns avec JPMorgan. Enfin, nous présentons une méthodologie à fort pouvoir prédictif qui exploite les données historiques sur les défauts aux États-Unis pour évaluer les liens systémiques directs et indirects à l’échelle du système bancaire. Le chapitre 3 du rapport du FMI fournit d’autres analyses de risque systémique basées sur des données de marché.
Le modèle d’intensité de défaut, conçu pour saisir l’effet des liens systémiques contractuels et informationnels entre les institutions, ainsi que le comportement de leurs taux de défaut sous différents niveaux de détresse globale. Le modèle est formulé en termes de taux de défaut stochastique, qui saute lors d’événements de crédit, reflétant la probabilité accrue de nouveaux défauts en raison des effets d’entraînement. Le modèle a été estimé à l’aide de données obtenues auprès du Moody’s Default Risk Service. Les données comprennent tous les défauts subis par tous les émetteurs privés notés par Moody’s aux États-Unis et couvrent la période du 1er janvier 1970 au 31 décembre 2008.
Chaque approche a ses limites, mais ensemble, ces méthodes peuvent fournir des outils de surveillance inestimables et peuvent constituer la base de politiques visant à résoudre le problème du trop connecté pour échouer. Plus précisément, ces approches peuvent aider les décideurs politiques à évaluer les retombées directes et indirectes des événements extrêmes, à identifier les lacunes d’information à combler pour améliorer la précision de cette analyse et à fournir des mesures concrètes pour aider au réexamen du périmètre de la réglementation – qui c’est-à-dire quelles institutions devraient être incluses et lesquelles n’ont pas besoin d’être à différents niveaux de réglementation.
Les décideurs politiques et les régulateurs se demandent comment maintenir un périmètre de réglementation prudentielle efficace et peu intrusif. Les régulateurs devraient disposer des outils nécessaires pour déterminer quelles institutions sont affectées lors de cycles plausibles de retombées et ainsi déterminer différents niveaux de surveillance et de restrictions prudentielles.
Assurance risque de liquidité
Les informations sur les liens systémiques pourraient aider à répondre à des questions telles que l’opportunité de limiter les expositions d’une institution, l’opportunité de surcharges de fonds propres basées sur des liens systémiques et les mérites de l’introduction d’un fonds d’assurance contre le risque de liquidité. Les améliorations des mécanismes de compensation centralisés actuellement en cours pourraient fournir un moyen de réduire le risque de contrepartie et les risques systémiques potentiels des liens financiers.
Il est très important de combler les lacunes en matière d’informations sur les liens entre marchés, entre devises et entre pays pour affiner les analyses des liens systémiques. Pour combler les lacunes en matière d’information, il faudra des informations supplémentaires, un accès aux données microprudentielles des superviseurs, des contacts plus intensifs avec les acteurs privés du marché, une meilleure comparabilité des données entre pays et un meilleur partage des informations sur une base régulière et ad hoc entre les régulateurs. Bien que ces mesures puissent imposer des exigences supplémentaires aux institutions financières, elles constituent une bien meilleure alternative que d’attendre qu’une crise éclate et que l’information ne devienne apparente qu’au fur et à mesure que les événements se déroulent.
Étant donné qu’il est pratiquement impossible pour un pays d’entreprendre seul une surveillance efficace des liens systémiques transfrontaliers potentiels, le FMI devrait assumer un rôle plus important de surveillance financière mondiale.